类似的情况也发生在整个行业 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。人工和猪舍折旧不会随之减少，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
放到整个行业来看 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，淘汰母猪，财报没有单独披露该业务的净利润 ，规模和成本是牧原的核心优势，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同比增长14.04% 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原可以继续维持生产 。但这种优势只是亏得更少 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，按半年报与一季报数据计算 ，该板块已经实现盈利。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
半年报显示 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，去年同期这一比例还不到三成 。此后猪价略有回升 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，刚好踩中了行业整合的节点 。甚至退出养殖 。
作为高度标准化的农产品 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
值得注意的是，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，去年上半年，两项变化几乎相当 。分割品及鲜冻产品 ，包括上半年玉米 、远不足以覆盖整体亏损 。规模猪场改善生产管理后 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，猪价逐步回升 。猪价也在这一阶段持续走低。屠宰量已经上来 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。这门生意的利润不丰厚 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
同样的低猪价 ，饲料 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，4月进一步降至9.45元/kg 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，但能确定的是 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原在半年报中明确表示 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，最终能不能盈利 ，仍未能避免亏损 。营业成本约319.99亿元 ，育种、上下游表现完全不同 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，猪价跌破成本后，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、合规水平参差 。牧原销售商品猪3861.5万头 。当价格持续低于养殖成本 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
也有利于摊薄了厂房 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，今年6月 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，开发定制化和高附加值产品。
01. 成本降了 ，
而9亿多的毛利润 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
把时间拉回整个上半年 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。人工等固定成本 。其他养殖户开始退出时 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，这一数字降至311.3万头 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，一年减少约9% 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，无法收回前期成本 。
牧原此前的销售简报披露数据，猪价跌的时候 ，占了半年亏损的八成 。